一季度企业年金加权平均收益率告负

日前，人力资源和社会保障部发布了2022年一季度全国企业年金基金运行数据，详细披露了今年一季度我国企业年金运行状况。

根据西方金融科技的研究，企业年金作为我国养老的第二支柱，有着较为成熟的长期运营经验毕竟企业年金是每个人未来养老保障的一部分，所以年金的投资运营相对保守

但是这次我们打开人社部2022年一季度的企业年金数据，观察年金基金占比最大的单个计划加权平均收益率，发现触目惊心:—3.91%！

不熟悉企业年金的投资者可能会对这个感兴趣，略首先说明，在单个计划组合中，平均权益中枢在15%左右，产品类型一般为关闭+，，不属于高风险产品。其次，看一下所有季度投资数据，因为有年金业务数据:

—3.19%是数据披露10年来仅有的四个亏损季度之一也是数据披露以来最大的季度回撤！大大超过了2015年三季度股灾时的—1.92%

换个角度，假设单个计划年金基金规模不变，以时间加权的方式推回，相当于年金基金过去一整年的全部投资收益且年金基金基本处于年度净流入状态，所以实际投资损失应该超过过去一年的累计投资收益

这绝对是历史的倒退！

我以前看人社部的企业年金数据的时候，都是看正数，所以把这个季度的结果重复了几遍，确保没有错令人不解的是，如果只看指数层面:沪深300指数2015年三季度回撤高达—23.59%，2022年一季度仅—14.2%，中债综合财富指数2015年三季度收益2.11%，2022年一季度收益0.79%

整体来看，2022年一季度的市场环境并不比2015年三季度差但为什么从年金表现来看，会出现历史上最大的单季回撤

具体原因不得而知，但一定程度上意味着基金经理的投资行为发生了变化也许是更集中的持股更激进的风格偏好更愿意押注行业板块还是都一起倒在了团的温柔村

由此引发一个思考:公募管理人在对待自己的公募产品和企业年金时，倾注的资源是不一样的。

所以选择同时在发行公募的年金基金管理人，选择偏债混合型基金按照年金的业绩统计方法，统计这些管理人发行的公募产品2022Q1的加权平均收益率

可以发现，不同管理人在公募产品和年金产品中的绩效存在显著差异而且在总共12家管理人当中，有7家管理人的年金业绩好于公募产品

极端的是泰康2022年一季度，公募业绩远不如年金不过这次不是因为年金做得好，而是偏债混合公募表现太差，加权平均收益率达到—4.82%

当然，对于银华，富国和招商局来说，公募显然比年金好尤其是银华，公募业绩显著领先于年金，单季度业绩差异达到2.37%

虽然管理人在公募和年金两个不同的赛道上确实有差异但事实上，大部分管理人的业绩都比公募好

如果定义一个经理的顶级或基础投研能力集中在公募产品上，那么也可以将仓位加入分析，就变成了如下的公募仓位和公募业绩分布图:

可见海富通是一个另类的存在旗下偏股混合型基金达到了最高仓位水平，一路领先，但同时也取得了平均业绩，确实不容易

职位相近但绩效不同的经理组成一个团队:

1.20%—25%仓位:易方达vs南方

2.15%—20%的位置:郭芙vs国泰航空

3.10%—15%位置:泰康vs银华

从年金管理规模来看，这几个互相pk的管理人之间存在着巨大的差异但并不妨碍在年金出现历史上最大单季度回撤的这个时间点，建立一个管理人能力变化的观测点

这是单纯的季度事故，还是能力的边际变化下个季度年金数据公布的时候我们再来分解一下